1939年1月4日，在軍部和右翼團(tuán)體的支持下，平沼騏一郎成為日本第35屆總理。此時(shí)，抗戰(zhàn)已進(jìn)入相持階段，中國(guó)并沒(méi)有像日本軍國(guó)主義分子所說(shuō)的被迅速擊潰，面對(duì)中國(guó)日益強(qiáng)大的抗戰(zhàn)力量，日軍在人、財(cái)、力上已經(jīng)捉襟見(jiàn)肘。為了擺脫危機(jī)，平沼推行所謂“以華制華”政策，積極尋找漢奸作為日軍占領(lǐng)區(qū)的代理人，以期進(jìn)行傀儡統(tǒng)治、榨取中國(guó)的資源。此時(shí)，正值汪精衛(wèi)主動(dòng)找上門(mén)來(lái)，搖尾乞憐。汪精衛(wèi)在越南河內(nèi)遭刺殺后，平沼又派影佐禎昭等人前往營(yíng)救，把汪精衛(wèi)護(hù)送至上海法租界。

汪精衛(wèi)派高宗武秘密赴日本東京，要求平沼騏一郎每月給津貼3百萬(wàn)元法幣，作為建立汪偽政權(quán)的開(kāi)辦費(fèi)，另加2億元法幣貸款，以建立一支漢奸軍隊(duì)，得到了部分許可。5月，汪精衛(wèi)更是親自出馬，秘密到達(dá)日本東京。此舉正合平沼心意，他立即安排和汪精衛(wèi)會(huì)談。汪精衛(wèi)在會(huì)談中向平沼表示：將“號(hào)召?lài)?guó)民黨及其他各黨派和無(wú)黨派同志，設(shè)想在南京成立推行和平方針的國(guó)民政府”。平沼聽(tīng)后很滿(mǎn)意，會(huì)同內(nèi)閣成員討論，決定成立“中國(guó)新中央政府”。6月10日，平沼騏一郎召見(jiàn)了汪精衛(wèi)。不過(guò)汪精衛(wèi)“胃口”很大，希望日本撤銷(xiāo)中國(guó)已有的兩個(gè)漢奸政權(quán)———南京維新政府和北平臨時(shí)政府，再由他建立一個(gè)新政府。

幾經(jīng)討價(jià)還價(jià)，平沼雖然答應(yīng)汪精衛(wèi)“成立政府”的要求，但對(duì)其漫天要價(jià)深感不滿(mǎn)。不久他得到情報(bào)說(shuō)，中國(guó)西南省份的軍政要人并沒(méi)有像汪精衛(wèi)所吹噓的那樣倒向汪精衛(wèi)，這更讓他對(duì)汪精衛(wèi)在國(guó)民黨內(nèi)的“影響力”產(chǎn)生了懷疑，由此鄙視汪精衛(wèi)的為人。結(jié)果，在平沼內(nèi)閣時(shí)期，南京汪偽政權(quán)名為“中央政府”，其實(shí)不過(guò)是一個(gè)傀儡小朝廷。其他偽政權(quán)雖然表示效忠汪精衛(wèi)，但實(shí)際上仍然保持“獨(dú)立狀態(tài)”，而即使在南京，汪精衛(wèi)也被日軍“保護(hù)”得什么號(hào)令也發(fā)不出。

平沼內(nèi)閣還規(guī)定，汪偽政權(quán)如果沿用國(guó)民黨青天白日旗為“國(guó)旗”的話(huà)，必須在旗幟上附加一塊三角形的黃布片。汪偽政權(quán)使用青天白日旗的本意，就是想同蔣介石爭(zhēng)奪國(guó)民黨的正統(tǒng)地位，一加上這塊黃布條，等于直接承認(rèn)自己并非“正宗”。平沼騏一郎內(nèi)閣的這個(gè)規(guī)定，不僅讓汪精衛(wèi)本人十分難堪，也讓汪偽政權(quán)的干將周佛海都感到不能忍受，說(shuō)這塊黃布條是“豬尾巴”。汪精衛(wèi)只好厚著臉皮對(duì)其他漢奸解釋說(shuō)，雖有改觀，但“法統(tǒng)不變”。

1944年，汪精衛(wèi)最終在日本名古屋因“骨髓腫”而死。1948年，遠(yuǎn)東國(guó)際軍事法庭判決甲級(jí)戰(zhàn)犯平沼騏一郎無(wú)期徒刑。